特别祝贺清华五道口金融EMBA校友企业红星美凯龙成功上市

　　EMBA网讯：1月17日上午9点30分，随着上海证券交易所锣声一响，清华五道口金融EMBA 2016秋季班学生车建芳担任执行董事、2014春季班学生李建宏担任执行总裁的中国家居零售巨头红星美凯龙成功登陆A股，证券简称“美凯龙”，证券代码为“601828，SH”。实际上，在2015年，红星美凯龙已登陆港股，股票代码01528.HK。至此，红星美凯龙成为中国家居零售行业A+H第一股。

　　在此表示祝贺!也期待金融EMBA的行业领军者们，以金融助力转型与创新，创造更多的辉煌!

　　1月17日，红星美凯龙家居集团股份有限公司在上交所上市，股票简称“美凯龙”，股票代码【601828】，公司总股本(A+H) 为393,891.7038万股，本次上市流通股本31,500万股，发行价10.23元/股。

　　1月17日沪市，红星美凯龙开盘价为12.28元，开盘大涨43.99%后停牌，最终报价为14.73元，总市值达580.2亿。

　　红星美凯龙家居集团董事长兼CEO车建新的梦想是把“红星美凯龙”打造成中华民族的世界商业品牌，把红星美凯龙商场开到每一个县，开到全世界去。A股的成功上市，也让红星美凯龙有了更大的运作空间。

　　半年营收50亿元

　　红星美凯龙招股书显示，截至2017年 6月 30日，其经营管理的商场数量达到214家，分布于28个省、 自治区、直辖市的150座城市。

　　上半年，红星美凯龙实现营业收入50.71亿元，同比增长10.6%;实现毛利36.96亿元，同比增长8.5%;归属于母公司的净利润20.45亿元，同比增长11.9%。

　　红星美凯龙方面称，营业收入增长主要由于自有/租赁商场及委管商场租赁及管理费收入增长。报告期内，红星美凯龙新增14家商场，经营面积新增60.4万平米，覆盖城市增加8个其中，自营商场增加3家，至69家;委管商场增加11家，至145家。

　　在整个红星美凯龙的收入结构中，自营商场贡献了31.88亿收入，占其总收入的62.9%;委管商场实现收入14.73亿元，占比29%;商品及相关服务收入1.09亿元，占比2.2%。其中，自营商场平均出租率97.0%，在收入结构中的占比同比降1.8%;委管商场平均出租率96.6%，收入占比增了0.4%。

　　可见，数量虽少的自营商场收租方式仍然是红星美凯龙的主要支柱，毛利率高达78.1%，远高于委管商场65.6%的毛利率，其商品销售及相关服务毛利率仅有22.2%。

　　为何执着于上市

　　对于上市，车建新似乎有着非同一般的执着，早在2007年，红星美凯龙成立不久，他就提出上市的计划。在2012年，红星美凯龙正式向A股提交上市申请，经过三年的等待一直没有声音，最终，车建新以“考虑到事业发展与融资计划” 及等候证监会审核的A股上市申请数量之理由，其不得不撤回IPO申请，并决定寻求在港交所上市。

　　2015年，红星美凯龙登陆港股市场，并募资70.06亿港元。据当时的消息显示，所得款项中的约37%用作九个新的自营商场的开发资金，另有约14.57亿港元将用于就现有债项进行再融资。但是车建新对于A股念念不忘，2016年再次提交A股上市申请，并梦想成真。

　　通过红星美凯龙的财报不难发现，上市融资加快了其在全国市场布局的速度，而随之而来的也是不断增加的负债压力，登陆A股再一次提振了红星美凯龙的速度。

　　在家居行业，企业需要变得更有竞争力就需要资本的助推，上市也成为企业最直接的方式。中国家具协会理事长朱长岭就曾表示，对于家居企业来说，上市是企业扩大产能、加大产业布局的需要，是促进企业发展的一个很好的途径。

　　事实证明，红星美凯龙业绩的增长与规模的扩张不无关系。截至2017年6月，红星美凯龙在国内28个省份150个城市经营了214个商场，总经营面积约为1330万平方米，商场品牌库拥有1.9万多个产品品牌，已与约1.1万家居品牌工厂和约4万户家居产品经销商建立了紧密的合作关系。

　　此次红星美凯龙本次发行的股票数量为31,500万股，本次发行前公司总股本为362,391.7038万股，发行后公司总股本为393,891.7038万股，募集资金也主要用于家居商场建设项目。

　　红星美凯龙营业收入的增长主要来源于自有和租赁商场及委管商场相关收入增加，两者收入超过总营收的90%。其中60%左右来源于自营模式，30%左右来源于委管模式。

　　相比其他商业地产项目的重资产承压，车建新设计了两类发展模式，第一类是自营商场，第二类是委托管理商场。多年发展证明，“重资产+轻资产”的双轮驱动模式成为了红星美凯龙成功的关键。目前，红星美凯龙门店已占领一二线城市核心区域，并计划想三四线城市扩张。

　　新零售的战略布局

　　除了商场板块带来的财务增长，红星美凯龙强调将转型升级，打造“全渠道泛家居业务平台服务商”。

　　商业地产的优势也不意味着红星美凯龙就执着于此，从资本市场的表现看，仅仅靠房租式的盈利模式不能讨好投资者的眼球，多元化的发展，在车看来更符合红星美凯龙的定位和优势。

　　根据红星美凯龙A股招股说明书显示，本次募集资金投资项目总投资金额为 62.5亿元，其中以本次募集资金拟投资金额 30.5亿元： 14.5亿元将用于家居商场建设项目;10.5亿元将用于互联网家装、家居设计及装修、统一物流配送服务体系建设;剩余补充流动资金和偿还银行借款5.5亿元。

　　可见，募集资金的投资方向契合了红星美凯龙的未来转型。互联网家装、互联网零售等泛家居消费服务及物流配送等扩展性业务，系公司围绕“全渠道泛家居业务平台服务商”的战略定位，以“家”为核心着力开拓的各项扩展性业务，从而对商场主营业务进行上下游跨界外延。

　　对于红星美凯龙互联网化改造，车建新似乎也从未放弃，结合在实体零售市场中的从业经验，车建新提出了“边打边赢，积小胜为大胜”互联网战略规划。

　　新零售倡导的线上线下融合与车的规划不谋而合。车深知家居零售业有着自己独特的属性，体验在家居市场有着不可替代的价值，于是对于消费场景的升级改造就变得至关重要。

　　而对于互联网家装、互联网零售市场也是红星美凯龙一直关注的，据了解，中国的家装市场容量也很大，有近2万亿的市场容量。红星美凯龙计划切入互联网家装领域。

　　为了完善新零售布局，车建新甚至从苏宁易购挖来了高管，主要负责红星美凯龙的互联网发展规划，但效果似乎并不理想，现在，红星美凯龙的互联网部门由车建新直接负责，不难看出，车的坚决。他非常看重的则是以互联网为依托的人工智能。“未来是人工智能的时代，互联网只是蚂蚁，而人工智能才是大象。”红星美凯龙与科大讯飞正式达成了战略合作。

　　据了解，本次双方合作的主要产品为一款智能导购机器人“美美”，由科大讯飞设计制造，通过商场内的导航、定位、人脸识别、语音交互、触摸屏交互等方式，可以识别客户信息，为客户提供店铺位置引导、品牌信息介绍、商场服务介绍等导购功能。

　　对于互联网的深入学习也成为了车建新的日常，他曾直指，互联网电商领域只认老大和老二，这个理论，车建新还进行了衍生并贯彻到了战略的执行中。曾有这样一个故事，车建新曾拿着两瓶红酒去找居然之家汪林朋，一口气干了一瓶红酒，汪喝干了另外一瓶，于是两个醉倒的男人在第二天就达成了联盟。

　　除了向上游的房地产业延伸，红星美凯龙同样在往下游延伸。数据显示，红星美凯龙的建筑公司2018年的利润有望突破6亿元;家装公司代理了80多个进口家居品牌;爱琴海商业已经布局40多个大中城市;成立了红星美凯龙影视公司;互联网金融为经销商和消费者提供资金支持。这些延伸产业加速了红星美凯龙的平台话进程，也让红星美凯龙的新零售布局突破了营销的层面，上升到战略的高度。

　　文/清华五道口金融学院